**圣贝拉二战港交所：累亏超14亿前景难言乐观，旗下门店跑路、数次因合规问题被罚**

圣贝拉，这个被誉为月子中心“爱马仕”的高端产后护理品牌，近日再次向港交所递交了上市申请。然而，这家成立于2017年的企业，虽然迅速扩张并占据了市场的领先地位，但其财务状况却令人担忧。根据招股书及相关资料，圣贝拉已经累计亏损超过14亿元，这一数字无疑为其上市之路蒙上了一层阴影。

圣贝拉自成立以来，便致力于打造高端产后护理及修复业务，旗下品牌包括超高端月子中心品牌圣贝拉、高端月子中心品牌艾屿和小贝拉。根据弗若斯特沙利文报告，圣贝拉在2023年的超高端月子中心收入中位居行业第一。然而，尽管名义上处于行业之首，圣贝拉的盈利能力却十分羸弱。自2021年以来，公司的营收虽然逐年攀升，但净利润却始终为负，这种增收不增利的情况让投资者对其商业化前景产生了质疑。

从财务数据来看，圣贝拉的经营状况并不乐观。2021年至2024年上半年，公司分别实现营收2.59亿元、4.72亿元、5.6亿元和3.58亿元，但同期扣非归母净利润却分别为-0.27亿元、-0.41亿元、0.17亿元和-0.19亿元。在过往报告期内，除2023年扣非净利润短暂转正外，其余各期均处于亏损状态。截至2024年6月30日，公司的累计亏损已达14.29亿元，这一数字让人不禁对其未来的盈利能力产生担忧。

圣贝拉面临的困境不仅仅在于财务上的亏损，更在于市场竞争的加剧和消费需求的萎缩。近年来，月子中心行业进入壁垒不高，大量区域性及小规模的月子中心如雨后春笋般涌现，市场竞争愈发激烈。据统计，市场竞争者数量已近5000家，年增长率超过20%。然而，与此同时，出生率却持续下降，2024年全年出生人口预测为954万人，人口出生率仍处于历史极低水平。这种供求错配的现象使得月子中心市场的竞争进一步加剧，圣贝拉作为高端品牌，也未能幸免。

除了市场竞争和消费降级的影响，圣贝拉还面临着高昂的运营成本压力。公司采取“月子中心+高端酒店”的运营模式，与高端酒店订立1-3年的中短期合约，以用作月子中心的客房。这种运营模式虽然提升了服务品质，但也带来了高昂的租赁成本。2021年至2023年，圣贝拉月子中心的租赁及相关成本分别占销售成本总额的39.7%、37.2%及35.4%，叠加开设新店带来的人力成本上升等，公司利润空间十分有限。

更为严重的是，圣贝拉在管理和运营层面也存在问题。近年来，公司旗下门店多次因无证行医、虚假宣传等问题被罚，这不仅损害了公司的品牌形象，也引发了市场对于其企业运营能力的怀疑。例如，2021年至2022年期间，圣贝拉旗下北京贝康泽恩因从事无证行医而受到两项行政处罚；2023年，旗下贝康广禾又因对一款女性健康功能性食品进行保健宣传被罚款。这些问题不仅暴露了公司在合规方面的漏洞，也对其未来发展构成了不利影响。

此外，圣贝拉还曾因收购的月子中心“悦阁”资金链断裂而引发大量纠纷和投诉。尽管圣贝拉表示从未参与“悦阁”的运营和管理，并不承担任何法律责任，但这一事件仍然对公司的声誉产生了负面影响。证监会也在对圣贝拉的境外发行上市备案补充材料要求中，要求公司说明“悦阁”事件的解决进展以及是否会对发行上市产生实质性影响。

在多重压力之下，圣贝拉的上市前景显得尤为渺茫。然而，值得注意的是，圣贝拉仍在努力寻求突破。公司在招股书中表示，IPO募集所得资金将主要用于扩展产后护理网络、在现有和新城市开设新的月子中心以及整合竞争对手。同时，公司还计划推出新服务和产品，以扩展全面的品类满足客户的终身需求。这些新服务和新产品的推出，或许能为圣贝拉带来新的增长点。

然而，面对激烈的市场竞争、消费降级的冲击以及高昂的运营成本，圣贝拉能否成功实现转型并扭亏为盈，仍是一个未知数。在即将到来的新阶段中，圣贝拉需要认真反思并调整战略，以应对市场变化带来的挑战。只有真正能够满足消费者需求、具备合规运营能力的品牌，才能在这个风云变幻的市场中立足并长久发展。

对于圣贝拉而言，上市不仅仅是一个融资的过程，更是一个提升品牌形象、扩大市场份额的机遇。然而，在当前的市场环境下，圣贝拉需要更加谨慎地考虑其上市策略，以确保能够顺利度过这一关键时期。未来，随着市场环境的不断变化和相关政策的调整，圣贝拉的处境或许会有所改善，但这也需要公司付出更多的努力和智慧。

总之，圣贝拉在二战港交所的征程上，面临着诸多挑战和困难。然而，作为行业领头羊的它，仍然有机会通过调整战略、提升服务质量等方式实现逆袭。在未来的发展中，圣贝拉需要更加注重合规经营和品牌建设，以赢得消费者的信任和支持。只有这样，它才能在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现可持续的发展。

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